Pada hari Senin, Penn Entertainment (NASDAQ:PENN) mengumumkan pengeluaran baru sebesar $850 juta. Tetapi setidaknya satu analis mengatakan pengeluaran itu menciptakan risiko dan bisa jadi tidak tepat waktu.
Kasino Hollywood Penn Entertainment di Columbus, Ohio. Ini adalah salah satu tempat operator menghabiskan uang dalam putaran baru peningkatan. (Gambar: Foto AP)
Dalam sebuah catatan kepada klien, analis Roth Capital Edward Engel mengatakan lingkungan pasar saat ini membuktikan investor memiliki preferensi untuk perusahaan game dengan leverage yang lebih rendah. Sebelum pengumuman Senin, leverage Penn berada di ujung atas grup.
Sebelum pengumuman hari ini, leverage Penn berada di atas rekan-rekan; namun, profil arus kas bebas (FCF) kuat mengingat beberapa inisiatif CapEx pertumbuhan, ”tulis Engel. “Meskipun kami percaya FCF tahunan $500 juta Penn dan hasil FCF ~ 10% telah menciptakan dasar penilaian untuk saham, kami khawatir lantai ini sekarang berisiko karena investor memangkas perkiraan FCF 2024.”
Dia menilai saham Penn “netral,” dengan target harga 12 bulan $32. Itu menyiratkan kenaikan 10,3% dari level saat ini.
Pengeluaran Besar Penn
Di Illinois, di mana itu adalah operator kasino yang dominan, Penn menghabiskan $360 juta untuk membawa kasino perahu sungai Hollywood di Aurora ke darat. $185 juta lainnya dialokasikan untuk membawa kapal permainan perahu sungai ke pantai di Joliet.
Operator juga mengatakan kepada investor bahwa mereka akan menghabiskan $206 juta untuk menggandakan ukuran M Resort di Henderson, Nevada. Setelah penjualan Tropicana on the Strip yang baru saja selesai, M adalah satu-satunya tempat penjualan Penn di Las Vegas Valley. Penn juga mengarahkan sekitar $100 juta untuk menambah 180 kamar hotel di Hollywood Columbus di Ohio.
Gaming and Leisure Properties (NASDAQ:GLPI) — pemilik utama Penn — menanggung $575 juta dari biaya yang disebutkan di atas. Tapi itu juga berarti kewajiban sewa jangka panjang Penn atas empat properti bergerak lebih tinggi. Engel Roth mencatat pengumuman Penn menandakan kepercayaan operator dalam tren permintaan yang mendasarinya, tetapi pengeluarannya kurang dapat dibenarkan jika resesi tiba.
“Sementara pengumuman hari ini menegaskan keyakinan Penn dalam kondisi yang mendasarinya, proyek-proyek ini juga menempatkan Penn dalam posisi yang kurang dapat dipertahankan jika permintaan game melemah secara material,” tambah analis.
Penn Perlu Mengelola Utang
Perusahaan game dengan beban utang yang lebih rendah berkinerja lebih baik tahun ini, dan beberapa dengan kewajiban besar bergerak untuk mengurangi kewajiban tersebut. Itu adalah tanda-tanda bahwa komunitas investasi kemungkinan akan mengawasi dengan cermat pengaruh Penn saat bergerak maju dengan proyek-proyek yang disebutkan di atas.
Untuk bagiannya, Penn — operator kasino regional terbesar — dapat mengontrol upaya menghasilkan FCF-nya. Tapi itu tidak bisa mengendalikan ekonomi yang lebih luas.
“Dengan asumsi ekonomi dan permintaan game tetap stabil, kami memodelkan ~$500 juta FCF pada tahun 2023. Dengan demikian, ketika menggabungkan pembiayaan Aurora/GLPI $50M/$225M, Penn harus membangun kas tambahan yang cukup pada YE2023 untuk mendanai seluruh anggaran $850 juta, Apalagi dengan CapEx yang tidak ramping hingga 2024-2025,” pungkas Engel. “Namun, ini juga mengasumsikan lingkungan makro yang stabil, di mana investor sudah memperkirakan resesi pada 2H23.”
Posting Pengeluaran Penn Entertainment Bisa Tidak Tepat Waktu, Kata Analis muncul pertama kali di Casino.org.
Posting Pengeluaran Penn Entertainment Bisa Tidak Tepat Waktu, Kata Analis pertama kali muncul di ONLINE CASINO CITY.
