Kisah pemulihan Makau dari pandemi virus corona sedang berlangsung dan memakan waktu jauh lebih lama dari yang diharapkan oleh perusahaan game dan investor. Jelas juga bahwa jalan akan sarat dengan utang.
Turis berjalan di depan Casino Lisboa di Makau. Pemulihan hub kasino akan memakan waktu beberapa tahun, kata Fitch. (Gambar: New York Times)
Di tengah protokol COVID-19 yang masih berlaku yang menjauhkan pengunjung dari hub kasino dan menggedor pendapatan game kotor (GGR), ada penurunan. Analis memperkirakan akan bertahun-tahun sebelum menyerupai tingkat pra-pandemi. Dalam sebuah laporan baru-baru ini, Fitch Ratings memperkirakan 2022 hingga 2024 GGR Makau masing-masing akan mencapai 27%, 50%, dan 70% dari tingkat 2019.
Kebijakan pengujian / karantina COVID Makau telah sering berubah selama beberapa tahun terakhir. Pemulihan game dapat ditunda dengan penerapan kembali pembatasan yang lebih ketat dengan tingkat infeksi yang lebih tinggi, ”kata perusahaan riset tersebut. “Pertumbuhan ekonomi China yang lebih lambat juga dapat berdampak negatif pada pemulihan game, termasuk untuk pemain premium dan pemain kelas atas yang berharga.”
Kebijakan nol COVID China menekan neraca pemegang konsesi Makau. Morgan Stanley memperkirakan bahwa pada kuartal ketiga, kapasitas operasi yang terbatas menyebabkan perusahaan game menghabiskan $ 1,5 miliar tunai, naik dari $ 1,4 miliar pada kuartal sebelumnya.
Teka-teki Ibu Kota Makau
Dengan pemegang konsesi mengambil utang hanya untuk tetap bertahan sambil menunggu kembali normal, Morgan Stanley memperkirakan beban utang gabungan operator Makau adalah $24 miliar, atau peningkatan hampir lima kali lipat dari awal krisis virus corona.
Dengan demikian, akses ke pasar modal semakin sulit, terutama bagi pemegang konsesi yang terdaftar di Hong Kong.
“Akses modal untuk anak perusahaan operator yang terdaftar di Hong Kong, yang merupakan penerbit utang utama yang terkait dengan operasi Makau, kemungkinan akan tetap terbatas sampai GGR pulih ke level yang mendekati 2019 dan peraturan yang menggantung dari konsesi game mereda,” tambah Fitch . “Kebutuhan refinancing tidak terlalu besar hingga 2024 ketika beberapa anak perusahaan akan mulai menghadapi jatuh tempo utang, ketika risiko acara perpanjangan konsesi tidak lagi menjadi perhatian.”
Las Vegas Sands (NYSE:LVS) dan Wynn Resorts (NASDAQ:WYNN) — dua dari tiga operator Makau yang berbasis di AS — menyediakan modal untuk unit mereka di China. Pada bulan Juli, Sands meminjamkan Sands China $1 miliar dan bulan sebelumnya, mengumumkan bahwa mereka meminjamkan Wynn Macau $500 juta.
Fitch memperkirakan bahwa lebih banyak pergerakan seperti itu dapat terjadi “jika arus kas negatif bertahan.”
Risiko Pembaruan
Proses tender ulang Makau saat ini sedang berlangsung, dan sementara kebijaksanaan konvensional menyatakan bahwa pemerintah akan menyetujui lisensi untuk enam pemegang konsesi yang ada, usaha tersebut bukannya tanpa risiko. Tidak dengan masuknya Genting Malaysia ke dalam keributan. Analis dan eksekutif industri melihat proposal Makau perusahaan itu sah dan harus ditanggapi dengan serius.
Jika operator yang ada kehilangan lisensi Macau, kemungkinan akan dikenakan penurunan peringkat kredit segera, kata Fitch. Lalu ada momok pemilik konsesi modal yang harus disisihkan untuk mematuhi undang-undang perjudian baru Macau.
“Kemungkinan komitmen modal yang memberatkan juga tetap menjadi kunci yang tidak diketahui sampai proses tender konsesi diumumkan secara publik oleh pemerintah, yang dapat terjadi dalam waktu dekat. Kami telah menjadi kurang khawatir atas risiko ekonomi operasi yang berpotensi lebih lemah mengingat kejelasan tambahan tentang perubahan yang berlaku pada undang-undang permainan yang ada yang diterbitkan oleh pemerintah Makau, ”pungkas Fitch.
Postingan Pemulihan Makau: Jalan Panjang ke Depan dengan Banyak Hutang muncul pertama kali di Casino.org.
Postingan Pemulihan Makau: Jalan Panjang ke Depan dengan Banyak Utang pertama kali muncul di ONLINE CASINO CITY.
